সংকোচনমূলক মুদ্রানীতি কি মূল্যস্ফীতি রোধ করতে পারবে?
আসজাদুল কিবরিয়া : মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে লড়াই চালিয়ে যাওয়ার জন্য, বাংলাদেশ ব্যাংক চলতি অর্থবছরের শেষার্ধের (২৪) জন্য প্রযোজ্য কঠোর আর্থিক অবস্থান গ্রহণ করেছে। গত সপ্তাহে নতুন মুদ্রানীতির ঘোষণায় মূল নীতির হার, রেপো রেট সুনির্দিষ্টভাবে ৭.৭৫ শতাংশ থেকে ৮.০ শতাংশে একটি মাঝারি বৃদ্ধির সঙ্গে এসেছে। কেন্দ্রীয় ব্যাংক বাণিজ্যিক ব্যাংকের সরাসরি ঋণ গ্রহণের পাশাপাশি কেন্দ্রীয় ব্যাংকের কাছে তহবিল পার্কিংকে প্রভাবিত করতে স্থায়ী আমানত ও ঋণ সুবিধার হারও সংশোধন করেছে। মুদ্রানীতির বিবৃতিতে বলা হয়েছে যে অর্থবছর২৪ এর শেষার্ধে [জানুয়ারি-জুন ২০২৪] একটি কঠোর মুদ্রানীতি বজায় রাখা ‘মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণ ও মূল্যস্ফীতির প্রত্যাশাকে নোঙ্গর করতে বিচক্ষণ’ বলে মনে হয়। একই সময়ে, ‘কাঙ্খিত প্রবৃদ্ধি সমর্থন করার জন্য অর্থনীতির উৎপাদনশীল খাতে পর্যাপ্ত অর্থায়ন নিশ্চিত করা’ও আন্ডারস্কোর করা হয়েছে। সরকার ইতিমধ্যেই চলতি অর্থবছরের জন্য মোট দেশজ উৎপাদনের (জিডিপি) বৃদ্ধির হারের লক্ষ্যমাত্রা সংশোধন করেছে ৬.৫০ শতাংশে, যা প্রাথমিকভাবে ৭.৫০ শতাংশ নির্ধারণ করা হয়েছিলো। সরকার মূল্যস্ফীতির হারের লক্ষ্যমাত্রা সীমা ৬.০ শতাংশের প্রাথমিক লক্ষ্য থেকে ৭.৫০ শতাংশে সংশোধন করেছে। বাংলাদেশ ব্যাংক তার মুদ্রা ও ঋণ নীতির লক্ষ্যমাত্রা সে অনুযায়ী সারিবদ্ধ করেছে, যেখানে মূল্যস্ফীতি অগ্রাধিকার পায়।
কঠোর আর্থিক অবস্থানের পেছনে ধারণাটি হলো খোলা বাজার থেকে তরল অর্থের পরিমাণ হ্রাস করা ও অর্থ ব্যাংকের ভল্টে স্থানান্তর করা। তাই আমানত ও ঋণের সুদের হার বাড়াতে হবে। প্রথম ক্ষেত্রে এটি তাত্ত্বিকভাবে অনুমান করা হয় যে লোকেরা উচ্চতর রিটার্ন বা সুদের বিনিময়ে তাদের নগদ ব্যাংকের ভল্টে রাখতে আকৃষ্ট হবে। দ্বিতীয় ক্ষেত্রে ব্যাংকগুলো কম ঋণ বিতরণ করবে কারণ ঋণগ্রহীতারা সুদের হার বৃদ্ধির কারণে এটিকে ব্যয়বহুল মনে করবে। এইভাবে সামগ্রিক তারল্য হ্রাস পাবে ও পরবর্তীতে খরচের চাহিদা কমে আসবে। চূড়ান্ত ফলাফল মূল্য স্তর বা মুদ্রাস্ফীতির একটি পতন হবে। সর্বোত্তম ফলাফল অর্জনের জন্য, কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ভূমিকা গুরুত্বপূর্ণ কারণ এটি প্রাসঙ্গিক হারের সঙ্গে তার আর্থিক উপকরণ ও নীতির হার প্রয়োগ করে, ব্যাংকগুলোকে কাক্সিক্ষত দিকে চালিত করে। কেন্দ্রীয় ব্যাংক যদি পলিসি রেট বাড়ায় তাহলে এটা সংকেত দেয় যে ব্যাংকগুলোকে পথ অনুসরণ করা উচিত। নীতিগত হার বাড়ানোর মাধ্যমে কেন্দ্রীয় ব্যাংক বাণিজ্যিক ব্যাংককে ঋণ প্রদান ব্যয়বহুল করে তোলে। তারল্য ঘাটতির ক্ষেত্রে বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলো সাধারণত কেন্দ্রীয় ব্যাংক থেকে ঋণ নেয়। যদি এটি ব্যয়বহুল হয়ে যায়, ব্যাংকগুলো তাদের তারল্য পরিস্থিতি পরিচালনা করতে আমানত ও ঋণের হার উভয়ই বাড়াতে আরও সতর্কতা অবলম্বন করবে। প্রক্রিয়াটি শেষ পর্যন্ত বাজারে অর্থের সরবরাহ হ্রাস করবে। যেহেতু কম টাকা এখন বাজারে কম পণ্যের পেছনে ছুটবে, এক পর্যায়ে দামও কমে আসবে অর্থনীতিতে মুদ্রাস্ফীতি সংযত হবে।
বাস্তব জগৎ অবশ্য অর্থনৈতিক তত্ত্বের বর্ণনার চেয়ে বেশি চ্যালেঞ্জিং। তবুও অভিজ্ঞতামূলক প্রমাণ দৃঢ়ভাবে তত্ত্বটিকে প্রমাণ করে, বিশেষ করে উন্নত অর্থনীতিতে যেখানে অনানুষ্ঠানিক কার্যকলাপ সীমিত। বাংলাদেশের মতো উন্নয়নশীল দেশে অনানুষ্ঠানিক অর্থনৈতিক কর্মকাণ্ডের একটি শক্তিশালী উপস্থিতি রয়েছে যেখানে নগদ-ভিত্তিক লেনদেন প্রচলিত। যদিও দেশের আনুমানিক নগদ-জিডিপি অনুপাত ১০ শতাংশের নিচে, তবুও কিছু বৈধ কারণে নগদ রাখার প্রবণতা রয়েছে। সুতরাং আমানতের হারে সামান্য বৃদ্ধি অনেক লোককে তাদের অর্থ ব্যাংকে রাখার জন্য আকৃষ্ট করবে না। বছরের পর বছর ধরে, স্থির ঋণ ও আমানতের হার আরোপ করে আর্থিক বাজারে বিকৃতি অনেককে তাদের অতিরিক্ত তহবিল ব্যাংকে রাখতে নিরুৎসাহিত করেছে। মূলত রাজনৈতিকভাবে মদদপুষ্ট অযাচিত হস্তক্ষেপের কারণে ব্যাংকিং খাতে দুর্বল শাসনব্যবস্থা ও উচ্চ খেলাপি ঋণও ব্যাংকগুলোর প্রতি আস্থা নষ্ট করেছে। নিরাপদ আমানত করার জন্য আরও ভালো বিকল্প খোঁজার পরিপ্রেক্ষিতে, বেশিরভাগ লোকেরা ব্যাংক বেছে নেয়। সুতরাং যখনই তারা একটি বিকল্প খুঁজে পায় তখনই তারা তহবিল তুলে নেয়, তা যতোই ঝুঁকিপূর্ণ হোক না কেন। গত দুই অর্থবছরে জনগণের কাছ থেকে ব্যাংক আমানতের নিম্ন প্রবৃদ্ধি ও ব্যাংকের বাইরে মুদ্রার তীব্র বৃদ্ধি সেই পরিস্থিতিকে প্রতিফলিত করে। বাংলাদেশ ব্যাংকের পরিসংখ্যানে দেখা গেছে যে অর্থবছর২২-এ ব্যাংকের বাইরের মুদ্রা প্রায় ১৩ শতাংশ বৃদ্ধি পেয়েছে, যা অর্থবছর২৩-এ আরও লাফিয়ে ২৩.৪৫ শতাংশে পৌঁছেছে।
তবুও সুদের ক্রমাগত বৃদ্ধি একটি নির্দিষ্ট স্তরে নগদ অর্থ হ্রাস করতে বাধ্য। যেহেতু কেন্দ্রীয় ব্যাংক চলতি অর্থবছরের প্রথমার্ধে ধীরে ধীরে নীতিগত হার ৬.০ শতাংশ থেকে ৭.৭৫ শতাংশে বাড়িয়ে একটি সংকোচনমূলক আর্থিক অবস্থান বজায় রেখেছিলো, এটি কিছুটা হলেও পরিশোধ করেছে। অর্থবছর২৩ এর একই সময়ের মধ্যে ১৪ শতাংশ বৃদ্ধির বিপরীতে শুধুমাত্র অর্থবছর২৪ এর প্রথম পাঁচ মাসে ব্যাংকের বাইরের মুদ্রা প্রায় ৫ শতাংশ বৃদ্ধি পেয়েছে, ফলাফল প্রতিফলিত করে। চলতি অর্থবছরের শেষার্ধেও এ ধারা অব্যাহত থাকবে বলে আশা করা হচ্ছে। সেই ক্ষেত্রে মুদ্রাস্ফীতিও মন্থর হওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে, যদিও মুদ্রাস্ফীতির হার ও ব্যাংকের বাইরের মুদ্রার বৃদ্ধির হারের মধ্যে কার্যকারণ যোগসূত্রটি ভালোভাবে সমর্থিত নয়। অর্থ সরবরাহের স্থিতি মূল্য বৃদ্ধির প্রভাব বোঝার জন্য গুরুত্বপূর্ণ। বাংলাদেশ ব্যাংকের পরিসংখ্যানে দেখা গেছে যে বিস্তৃত অর্থের বার্ষিক প্রবৃদ্ধি (এম২) গত ডিসেম্বরের শেষে ৮.৮০ শতাংশে নেমে এসেছে যা ২০২৩ সালের জুনের শেষে ১০.৫০ শতাংশ ছিলো। মাসিক মুদ্রাস্ফীতির হারও ডিসেম্বরে ৯.৪১ শতাংশে নেমে এসেছে। সাধারণত সুদের হার পরিবর্তন করার পরে মূল্যস্ফীতিকে প্রভাবিত করার আগে অনিশ্চিত দৈর্ঘ্যরে বিলম্ব হয়। সদ্য ঘোষিত সংকোচনমূলক মুদ্রানীতির কার্যকারিতা দেখতে একজনকে অন্তত কয়েক মাস অপেক্ষা করতে হবে। ধংলধফঁষশ@মসধরষ.পড়স
সূত্র : দি ফিন্যান্সিয়াল এক্সপ্রেস।
অনুবাদ : মিরাজুল মারুফ