কীভাবে ক্রলিং পেগ ডলার সংকট সমাধান করে?
এম এ মাসুম : একটি বিনিময় হার হলো এমন একটি হার যেখানে একটি মুদ্রা অন্য মুদ্রার জন্য বিনিময় করা হয়। একটি বিনিময় হার ব্যবস্থা সেই দেশের মুদ্রানীতির সঙ্গে ঘনিষ্ঠভাবে সম্পর্কিত। তিনটি মৌলিক ধরনের বিনিময় ব্যবস্থা রয়েছে : ভাসমান, স্থায়ী ও পেগড ফ্লোট এক্সচেঞ্জ। বেশিরভাগ বিনিময় হার ভাসমান হিসেবে সংজ্ঞায়িত করা হয়। যা বাজারে সরবরাহ ও চাহিদার উপর ভিত্তি করে বৃদ্ধি বা হ্রাস পায়। কিছু বিনিময় হার নির্দিষ্ট দেশের মুদ্রার মূল্যের সঙ্গে বেঁধে স্থির করা হয়। একটি ভাসমান বিনিময় হার ব্যক্তিগত বাজার দ্বারা সরবরাহ ও চাহিদার মাধ্যমে নির্ধারিত হয়। একটি নির্দিষ্ট বা পেগড রেট কেন্দ্রীয় ব্যাংক দ্বারা নিয়ন্ত্রিত হয়। ডলার বা অন্যান্য বৈদেশিক মুদ্রা বিনিময়ের জন্য সাধারণত চারটি পদ্ধতি ব্যবহার করা হয়; হার্ড পেগ, সফ্ট পেগ, ক্রলিং পেগ ও বাস্কেট পেগ। হার্ড পেগ সিস্টেমে মুদ্রা অন্য মুদ্রার বিপরীতে একটি নির্দিষ্ট হারে স্থির করা হয়, যেমন সৌদি রিয়াল যা মার্কিন ডলারে পেগ করা হয়েছে। সফ্ট পেগ সিস্টেমে মুদ্রাটিকে সাধারণত একটি ব্যান্ডের মধ্যে ভাসতে দেওয়া হয়; কেন্দ্রীয় ব্যাংক বা সরকার কম ঘন ঘন হস্তক্ষেপ করে। একটি দেশের মুদ্রার বাজার মূল্য নির্ধারণ করার সময় মুদ্রার ঝুড়ি সাধারণত বিনিয়োগকারীরা মুদ্রার ওঠানামার ঝুঁকি কমাতে সরকারগুলোও ব্যবহার করে।
অনেক দেশ ডলারের মূল্যকে পুরোপুরি বাজার-ভিত্তিক ও অ-হস্তক্ষেপকারী রাখতে ভাসমান বিনিময় হার ব্যবহার করে। ডলারের দাম বাজার ও অর্থনীতির সঙ্গে ওঠানামা করে। বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভের ক্ষয়, মন্থর রেমিট্যান্স প্রবাহ ও স্থবির রপ্তানি আয় বৈদেশিক মুদ্রার বাজারে ভারসাম্যহীনতায় ভূমিকা রাখছে। ২৪ মার্চ ১৯৯৪-এ আইএমএফ আর্টিকেল অফ এগ্রিমেন্টের ধারা ৮ এর শর্তে বাংলাদেশ টাকাকে কারেন্ট অ্যাকাউন্ট লেনদেনের জন্য পরিবর্তনযোগ্য ঘোষণা করা হয়েছিলো। বাংলাদেশ ৩০ মে, ২০০৩ তারিখে একটি ভাসমান বিনিময় হার ব্যবস্থা গ্রহণ করে। বাংলাদেশ ব্যাংক প্রকৃতপক্ষে একটি পরিচালিত ভাসমান বিনিময় হার ব্যবস্থা চালু করেছিলো। প্রকৃতপক্ষে বাংলাদেশ ব্যাংক কখনোই পুরোপুরি অর্থ বাজারে ছাড়েনি। ২০২২ সাল পর্যন্ত কেন্দ্রীয় ব্যাংক একটি নিয়ন্ত্রিত বিনিময় হার প্রক্রিয়া বজায় রেখেছিলো, যার ফলে মুদ্রার মূল্যায়ন ও অবমূল্যায়ন সীমিত আকারে হয়। বাংলাদেশ তার রপ্তানির চেয়ে আমদানি করে বেশি। ফলে বাংলাদেশ ব্যাংক সব সময়ই টাকার মান বজায় রাখার চেষ্টা করে।
চলমান ডলার সংকটের মধ্যে বাংলাদেশে আন্তঃব্যাংক বিনিময় হার প্রতি ডলারে ১১০ টাকায় উন্নীত হয়েছে, যার ফলে ২৪ ফেব্রুয়ারি ২০২২-এ রাশিয়া-ইউক্রেন যুদ্ধ শুরু হওয়ার পর থেকে টাকার একটি উল্লেখযোগ্য অবমূল্যায়ন প্রায় ৩০ শতাংশ হয়েছে, যা আমদানিকে ব্যয়বহুল করেছে। আরেকটি কারণ হতে পারে জ্বালানি মূল্য বৃদ্ধি ও পর্যাপ্ত নীতিগত ব্যবস্থার অভাব। ডলারের মূল্য বৃদ্ধির কারণে পণ্যের দাম দ্রুত বৃদ্ধি পায়। বর্তমান বিনিময় হার ২০২২ সালের জুলাই মাসে ৯৪.৭ টাকা থেকে ও ২০২১ সালের জুলাই মাসে ৮৪.৮ টাকা থেকে বেড়েছে। বাংলাদেশের টাকা দেড় বছরেরও বেশি সময় ধরে অস্থিরতার সম্মুখীন হয়েছে কারণ রপ্তানি ও রেমিট্যান্স বাড়তে না পারলেও বহিরাগত অর্থপ্রদানের চাপ বাড়তে থাকে। প্রয়োজনীয় ও বর্ধিত বাহ্যিক অর্থপ্রদানের চাপের মুখে, বাংলাদেশ তার বৈদেশিক রিজার্ভ হ্রাস দেখতে শুরু করে মার্কিন ডলার ও অন্যান্য প্রধান মুদ্রার বিপরীতে টাকা শক্তি হারানোর সঙ্গে। বাংলাদেশ ফরেন এক্সচেঞ্জ ডিলার অ্যাসোসিয়েশন (বিএএফডিএ) ও অ্যাসোসিয়েশন অফ ব্যাংকার্স, বাংলাদেশ (ইউএস) মার্কিন ডলার ১০৯.৫০ টাকায় কিনতে ও ১১০ টাকায় বিক্রি করার জন্য একক বিনিময় হার নির্ধারণ করেছে। এটি একটি বাজার ভিত্তিক বিনিময় হার। বাজার পর্যবেক্ষণের পর একই সঙ্গে বৈদেশিক মুদ্রার বাজার স্থিতিশীল করতে ব্যাংকগুলোকে রেমিটেন্স, রপ্তানি বিল ও আমদানিকারকদের জন্য একাধিক হার আরোপ বন্ধ করতে বলা হয়েছে। বাংলাদেশ ব্যাংক ১৫ জানুয়ারি ২০২৪-এ একটি নতুন মুদ্রানীতি ঘোষণা করেছে ও বৈদেশিক মুদ্রার জন্য ক্রলিং পেগ এক্সচেঞ্জ রেট গ্রহণ করতে প্রস্তুত। একটি ক্রলিং পেগ মুদ্রাটিকে একটি উপরের ও নিম্ন ব্যান্ডের মধ্যে ওঠানামা করতে দেয়। নতুন নীতির অধীনে একটি সংকীর্ণ ব্যান্ড করিডোর থাকবে যেখানে প্রকৃত কার্যকর বিনিময় হার (রিয়ার) মাঝখানে থাকবে। করিডোরের একটি উপরের ও নিচের হার থাকবে এবং বিনিময় হার সীমার মধ্যে চলে যাবে। একটি কেন্দ্রীয় হারের চারপাশে কমপক্ষে +-১ শতাংশের নির্দিষ্ট ওঠানামার মার্জিনের মধ্যে মুদ্রা বজায় রাখা হয়-অথবা বিনিময় হারের সর্বোচ্চ ও সর্বনিম্ন মানের মধ্যে মার্জিন ২ শতাংশ ছাড়িয়ে যায় ও কেন্দ্রীয় হার বা মার্জিনগুলো নির্দিষ্ট হারে পর্যায়ক্রমে সামঞ্জস্য করা হয় বা নির্বাচনী পরিমাণগত সূচকে পরিবর্তনের প্রতিক্রিয়ায়। বিনিময় হার নমনীয়তার ডিগ্রী ব্যান্ড প্রস্থের একটি ফাংশন। ব্যান্ডগুলো হয় ক্রলিং সেন্ট্রাল প্যারিটির চারপাশে প্রতিসম হয় বা উপরের ও নীচের ব্যান্ডগুলোর ক্রলগুলোর একটি অসমমিতিক পছন্দের সঙ্গে ধীরে ধীরে প্রশস্ত হয় (পরবর্তী ক্ষেত্রে, কোনও পূর্বঘোষিত কেন্দ্রীয় হার নাও থাকতে পারে)। ব্যান্ডের মধ্যে বিনিময় হার বজায় রাখার প্রতিশ্রুতি আর্থিক নীতির উপর সীমাবদ্ধতা আরোপ করে, নীতির স্বাধীনতার ডিগ্রি ব্যান্ড প্রস্থের একটি ফাংশন। ক্রলিং দুই প্রকার যেমন সক্রিয় ও প্যাসিভ। সক্রিয় ক্রলিং পেগ হলো সামঞ্জস্যের একটি সিরিজ যা পূর্ব ঘোষিত হয় ও সময়ের সঙ্গে সঙ্গে বাস্তবায়িত হয় যা অভ্যন্তরীণ মুদ্রাস্ফীতিকে অনুমানযোগ্য করে তোলে। প্যাসিভ ক্রলিং পেগ বিনিময় হারে পর্যায়ক্রমিক সামঞ্জস্যের জন্য অনুমতি দেয়, সাধারণত পেগে ব্যবহৃত মুদ্রা বনাম উচ্চ মুদ্রাস্ফীতির জন্য সামঞ্জস্য করার জন্য করা হয়।
এই সিস্টেমটি ঠিক কীভাবে কাজ করবে তা কেউ প্রকাশ করেনি। জানা গেছে আগামী মার্চের মধ্যে এ পদ্ধতি চালু করার পরিকল্পনা করছে বাংলাদেশ ব্যাংক। তারা এই ব্যবস্থা চালু করতে আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিলের (আইএমএফ) আশ্রয় নিয়েছে। আইএমএফের একটি কারিগরি দল আসবে ও তাদের পরামর্শ অনুযায়ী ব্যবস্থাটি বাস্তবায়নের জন্য একটি রোডম্যাপ নির্ধারণ করা হবে। ডলারের দাম স্থিতিশীল রাখার জন্য কেন্দ্রীয় ব্যাংক বা বিএএফইডিএ দ্বারা ডলারের দামের উপরের ও নীচের ব্যান্ড নির্ধারণ করা যেতে পারে। সেই ব্যান্ডের মধ্যে, সরবরাহ ও চাহিদার ভিত্তিতে ডলারের দাম ওঠানামা করবে। এই সীমা প্রতি সপ্তাহে অল্প পরিমাণে বাড়তে বা কমতে পারে। ফলে বাজারের সঙ্গে সমন্বয় করে এর দামও ওঠানামা করবে।
ক্রলিং পেগ সিস্টেমের অনেক ঝুঁকি রয়েছে যেমন : কৃত্রিম বিনিময় হার তৈরি করা; ফটকাবাজ, ফরেক্স ব্যবসায়ী ও বাজার শক্তির ঝুঁকি বৃদ্ধি, যা মুদ্রার অস্থিতিশীলতা রোধ করার ব্যবস্থাকে চূর্ণ করতে পারে; ও সক্রিয় ক্রলিং পেগগুলোর মাধ্যমে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের হস্তক্ষেপ ও ম্যানিপুলেশনের মধ্যে বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভ হ্রাস করা। শুধুমাত্র নিকারাগুয়া ও ভিয়েতনাম ক্রলিং পেগ সিস্টেম ব্যবহার করে, যখন চীন একটি ভিন্নতা গ্রহণ করেছে, প্রায়শই বিলম্বিত পেগ বলা হয়। অতীতে বতসোয়ানা, আর্জেন্টিনা, ইকুয়েডর, উরুগুয়ে ও কোস্টারিকার মতো দেশগুলো হামাগুড়ি দিয়ে খুঁটি নিয়ে পরীক্ষা করেছিলো কিন্তু পরে সেগুলো পরিত্যাগ করেছিলো।
প্রকৃতপক্ষে ক্রলিং পেগ অনুমানের জন্য ঝুঁকিপূর্ণ থাকে কারণ এটি একটি কৃত্রিম বিনিময় হার উপস্থাপন করে ও কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মুদ্রা ম্যানিপুলেশন ও ব্যবস্থাপনার উপর নির্ভর করে। এটি একটি সমস্যার একটি অস্থায়ী সমাধান প্রদান করতে পারে। অর্থনীতিবিদরা বলছেন, অবৈধ হুন্ডি ও মানি লন্ডারিং নিয়ন্ত্রণ করা সম্ভব না হলে কোনো নীতিই কার্যকর হবে না। বর্তমানে দেশে বৈদেশিক মুদ্রার সঙ্কট এখন অনেক গভীর। এ অবস্থায় ডলারের বিনিময় হার পুরোপুরি বাজারে ছেড়ে দিলে পরিস্থিতি ভয়াবহ রূপ নিতে পারে। এই উদ্বেগ থেকেই কেন্দ্রীয় ব্যাংক ক্রলিং পেগ নীতির কথা বলছে। বিদ্যমান অন্যান্য অবস্থার উন্নতি না করে শুধুমাত্র এই নীতি চালু হলে খুব একটা সুফল পাওয়া যাবে বলে আশা করা যায় না। এখন জরুরি ভিত্তিতে আর্থিক খাতে সুশাসন চালু করা প্রয়োজন। শুধু তৈরি পোশাকের ওপর নির্ভর না করে রপ্তানিকে বহুমুখী করতে হবে। পাশাপাশি মানি লন্ডারিংয়ের বিরুদ্ধে কঠোর ব্যবস্থা নিতে হবে। একই সঙ্গে বিদেশি বিনিয়োগ আকৃষ্ট করতে কার্যকর ব্যবস্থা নিতে হবে।
লেখক : ইসলামী ব্যাংক পিএলসির কর্মকর্তা। সূত্র : ডেইলি অবজার্ভার। অনুবাদ : মিরাজুল মারুফ